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董高峰东海证券反弹意犹未尽布局调结构

发布时间:2021-10-14 18:49:40 阅读: 来源:不锈钢酒桶厂家

董高峰东海证券:反弹意犹未尽布局“调结构”

董高峰东海证券:反弹意犹未尽布局“调结构” 更新时间:2010-7-26 0:06:06   近期市场气势如虹,连收多根阳线,后期市场走势,是就此反转?还是继续反弹?对此,我们分析认为,反弹意犹未尽,而反转的时刻尚未真正到来,目前还没有明确的信号确认市场能够就此反转。

预期变化和靓丽中报双引擎刺激反弹

对于近期市场的持续反弹,我们认为,本轮反弹既具备坚实基础,也具有一定的刺激因素。前期市场的大幅下跌,释放了市场风险,也降低了整个市场的估值,为反弹带来了空间;而在刺激因素方面,预期的转变和靓丽的中报业绩促成了本轮反弹。

一方面,市场前期对经济二次探底的过分悲观预期减弱,使得场外资金敢于做多。尽管经济领先指标及同比指标都显示目前经济正逐渐回落,但温总理等政府高层认为二季度经济回落是政府政策主动调控的结果的表态,暗含了政府可以通过政策调控来改变经济回落的趋势,这不仅使得市场普遍认为经济仍在政府控制之中,二次探底风险降低,而且也引起了市场对前期紧缩政策松动的预期。

另一方面,靓丽的中报业绩形成了市场上涨的热点。由于上半年经济的高速增长,上市公司中报业绩预告连连报喜,从已披露中期业绩预告的993家上市公司来看,预增、扭亏等报喜类公司724家,占比72.91%;从行业上来看,证券、房地产等行业预警公司较多,而银行及消费类行业,包括汽车、家电、零售等行业报喜公司比重仍较高,强周期性行业包括钢铁、有色金属、煤炭、化工、造纸、机械等的行业受较低基数影响,报喜公司比重也较高。

此外,6月通胀的回落,也缓解了政策的压力,降低了下半年加息的预期。随着银行年中考核和农行发行的结束,近期资金面有所改善,市场已度过前期流动性最紧张的时期。

反弹意犹未尽反转未到

短期来看,考虑到市场情绪、持续披露的中报刺激、政策松动预期等因素,目前市场反弹意犹未尽,但长期来看,我们认为,反转尚未到来,或者说目前还没有明显的信号确认这是一次反转。

一方面,市场长期调整的主要原因,即调结构或将引起短期经济增长加速回落的风险并未完全消除;另一方面,从历史经验来看,当经济从高位回落时,盈利预期面临着下调的风险,而这时政策由于滞后,在高位回落时往往仍处于紧缩状态,在这种双重压制下,市场很难有持续上涨或者说趋势性上涨的机会。目前市场正处于这一状况,经济在一季度达到高点,二季度虽有所回落,但仍在高点,三四季度仍要继续回落;盈利预期方面,未来有进一步下调的风险,根据朝阳永续统计,沪深300 指数 2010年盈利预期在4月30日达到最高点,相比09年增长32.62%,随后才开始略有回调,但目前仍有29.83%,还处在高位,未来随着调控政策效果的逐渐显现以及出口增速的下滑,有较大的下调风险;政策方面,从近期政府高层表态来看,稳定政策仍为主基调,政府并未发出明显偏暖的政策信号;通胀近期虽有所回落,但基础并不牢固,频发的自然灾害难免会对物价产生影响。

因此,我们认为,确定反转的时机仍尚未到来,未来看市场什么时候到底,或者说应该确立上升趋势,主要看两方面因素,一是需要判断经济回落需要持续到什么时候?若持续到年底,明年一季度回升,则现在就是买入的时机;若持续到明年上半年,则今年四季度和明年一季度是买入时机;若持续到明年底,则更好的机会在明年上半年;目前难以判定经济回落仅持续到今年下半年,因此,尚难说市场已经开始反转。除了经济方面的信号外,另外一个信号或许就是政府释放出的政策信号,比如,频频吹暖风或者较大范围的刺激计划或改革计划等。

尽管反转时机未到,但我们认为,市场经过将近1年的调整,风险逐渐得到释放,整体估值大幅降低,沪深300指数滚动PE仅12.64倍,接近08年最低点10.16倍,一些权重板块,如银行、煤炭、钢铁、采掘等估值都接近08年的底部,考虑到经济背景的不同,因此,安全边际较高,长线布局时机正逐渐到来,中短期也会由于一些政策松动预期、财报披露刺激等因素产生反弹机会。

布局超跌、中报预增两大板块

基于短期市场仍有反弹机会的判断,建议关注前期超跌的板块和中报业绩表现较好的板块,如银行、煤炭、机械、汽车、家电、钢铁、保险、券商、地产等板块,一方面,这些行业前期跌幅较大;另一方面,这些行业都属于强周期性行业,属政策松动预期影响较大,其中银行、煤炭、机械、汽车、家电等板块还有良好的业绩支撑。另外,考虑到反转的时机尚未完全到来,投资者仍需保持谨慎,但结合目前市场整体估值较低,安全边际相对较高的特点,可以考虑逐渐布局长线,建议关注长期受益于调结构政策的相关板块,例如医疗保健、食品饮料、商业零售、汽车、家电等消费板块和电子信息、节能环保、生物制药等战略新兴产业,逢低布局。

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